银河证券：建材公司携手“反内卷” 多领域积极破局

　　银河证券研报表示，近日召开的中央财经委员会第六次会议进一步加强了“反内卷”工作安排，建材领域更多领域加入“反内卷”号召
，对领域产能布局规划及产品费用进行变更
。水泥领域后续供给有序可控，助力领域高质量推动；玻璃纤维公司理性定价有望延续，ex外汇平台怎么代理盈利有望保持稳中向好态势；防水领域开启 “反内卷” 攻坚，公司利润有望实现底部修复。

　　全文如下

　　【银河建材贾亚萌】领域动态 2025.6丨季节性淡季 ，建材多领域“反内卷”破局

　　核心观点

　　建材公司携手“反内卷”
，多领域积极破局。近日召开的中央财经委员会第六次会议进一步加强了“反内卷”工作安排，建材领域更多领域加入“反内卷”号召，对领域产能布局规划及产品费用进行变更 。水泥领域后续供给有序可控 ，助力领域高质量推动；玻璃纤维公司理性定价有望延续，盈利有望保持稳中向好态势；防水领域开启 “反内卷” 攻坚，公司利润有望实现底部修复。

　　水泥 ：阶段性淡季费用走弱 。6月份因高温、梅雨、EX外汇平台MT4下载农忙等因素作用，在建项目施工进度放缓，水泥需求同环比下滑；全国熟料线停窑率比上月有所提高 ，但在淡季需求低迷现状下 ，全国熟料库存继续上升；全国水泥费用继续下滑。后续来看
，预计需求淡季将连续至8月份 ，8月中下旬有望渐渐反弹；中长期仅靠基建理财需求难以对冲地产下行造成的需求缺口 ，预计全年水泥需求弱于去年
。

　　支出建材：零售额同比增幅提升，法规刺激下零售市场重启预期增强。2025年1-5月建筑及装潢资料类零售额同比上升3.0%，增幅较1-4月提升0.7pct；其中5月单月零售额同比上升5.8% 。今年在法规催化下  ，楼市渐渐企稳，且随着二季度家装市场旺季的来临 ，支出建材零售端需求渐渐重启。后续随着5月一揽子金融法规的落地落实，叠加家装补贴法规拥护下，重装、翻新需求将加速支出建材零售市场需求释放；此外，城中村、危旧房改造有望提振支出建材旧改、修缮需求 。

　　玻璃纤维 ：粗纱费用小幅松动
，TMGM外汇代理电子纱架构性分化 。粗纱方面，6月市场需求延续低迷态势，旧有热固产品需求下滑，风电纱支撑短期粗纱需求；因前期烤窑产线在6月陆续投产，粗纱供应提升；供需压力下，粗纱费用小幅松动。后续短期粗纱需求仍靠风电纱支撑，但在“反内卷”号召下，预计玻纤公司挺价意愿有望维持，粗纱费用或将延续暂稳运行态势
。电子纱方面，6月需求表现尚可，主流产品G75按需采购，费用保持平稳，中高端产品供给紧缺。后续短期高端产品需求缺口仍存 ，预计电子纱费用存提涨预期。

　　浮法玻璃：需求连续低迷，费用继续下降
，公司去库压力大。6月为旧有淡季，叠加今年竣工偏弱，市场需求连续低迷；6月领域总产能供应基本平稳
，浮法厂库存小幅上升，公司去库压力较大；浮法玻璃费用延续下降态势 。后续来看，短期在领域供需格局未有显著改良现状下
，预计费用延续弱势运行
，中长期随着落后产能的加速出清，领域产能供给将渐渐缩减 ，供需关系有望缓和。

　　理财提议

　　支出建材：精选法规加码预期下需求有望回暖，渠道布局完善、品类扩张较好 、具备产品品质优势及品牌优势的领域龙头 。水泥
：供给调控趋严
，供需矛盾有望缓和，水泥费用有推涨预期 ，区域龙头公司有望实现盈利修复 。玻璃纤维 ：精选受益于新兴市场带动需求重启 ，中高端产品费用存提涨预期，业绩全年修复可期的龙头公司。玻璃  ：冷修产线增多预期下领域供需格局有望渐渐优化。

　　风险提示

　　原资料费用大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；领域新增产能超预期的EX外汇代理风险；法规推动不及预期的风险
。

（素材出处：画面资讯）